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数据显示,上半年,紫光集团利息费用方面支出高达43亿,这比公司四年来的利润总额还高;其中一年内负债高达847亿元,而账面可用现金余额仅有393亿元,也就是说短期面临现金流压力。此外,公司自身造血能力不足,上半年营收332亿,但亏损37亿。从营业收入来看,紫光集团的收入主要来自紫光股份,而紫光股份的盈利能力今年表现并不乐观。根据三季度数据,其前三季度实现营收379.55亿元,同比增长10.2%;归母扣非后的净利润为9.11亿元,同比下滑2.44%。在自身造血能力不足的情况下,公司转而出售旗下芯片设计公司股权——紫光展锐来缓解现金流压力。

中国应该引以为戒。事实上,2008年后,并未出现流动性问题的中国与G20国家一起以应对危机的理由,共同实施宽松货币政策。与美国相比,中国央行拥有更大空间,但如果继续跟随美国的步伐,这个空间会很快消耗掉。与发达国家相比,中国进行结构性改革的弹性很大。日本实施20多年的量化宽松政策已经失败,美国也将缴械投降。中国不应该学习他们,而是利用作为发展中国家有利优势,稳中有进地推动结构性改革。事实上,经历几次宽松之后,中国住房价格(租金)上涨程度已经到对经济增长构成了威胁。与美国已经是发达国家不同,中国还是发展中国家,因而对这些后果的承受力更小,因为这会产生金融风险,推高实体经济成本,削弱社会消费力,从而导致转型门槛过高,不利于跨过中等收入陷阱。

对于紫光集团来讲,目前正面临“资金流”压力,此时去谋求幸福人寿的股权将让“捉急”的现金流雪上加霜。幸福人寿的“现金流”压力观于转让原因信达表示,出售幸福人寿股权将进一步集中资源,巩固主业优势,更好地服务实体经济发展;同时,将优化资产结构,提高资本运营效率。

金龙中国指数重挫5.4%,创下4年来最大跌幅,连续第8天收低,追平2018年12月来最长纪录。68支成份股中65支收跌。搜狐暴跌27%,创下近19年来最大跌幅,收在16年最低点8.94美元。搜狐第二季营收4.75亿美元,预估为4.813亿美元。预测第三季营收为4.45-4.70亿美元,分析师预估4.99亿美元。

此次央行调降县域农村商业银行释放长期资金2800亿,并不算大,但仍然可以认为超出市场预期,营造宽松的流动性以缓释内部经济、金融风险,其信号意义更大。关于债市投资策略,我们关注债市调整后的机会。债市4月份以来呈现大幅调整,10年期国开中债估值上行近30bp,10年期国债中债估值上行逾30bp,此次调整有基本面和政策面的原因共同促成,经济基本面看,3月末公布的PMI数据大幅回升,市场关于经济进一步下滑的预期被证伪,随后公布的通胀、社融、生产、投资等数据均超预期。4月19日政治局会议亦显示政策制定者的重心更侧重结构性改革,弱化逆周期调节,4月22日中央财经委会议提及“货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”,亦引发部分投资者对通胀和货币政策收紧的担心,债市收益率上行。然而,当前经济企稳依然是弱企稳,经济下行压力仍然存在,降低企业融资成本依然是政策上的重要举措。我们在政治局会议点评报告中认为,政策全面转紧的可能性并不大,资金面将从极度宽松的状态向常态回归,即DR007在2.6%附近,波动率下降。通胀预期上升、结构性去杠杆带来的焦虑情绪引发的大幅调整,亦会导致预期差进而带来交易性机会。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为,360金融营收的增长在于风控驱动的用户下沉。即随着风控能力的提升,机构的风险偏好不断下沉,从优质用户向次优级用户拓展,申贷通过率提升,表现为转化率的快速上升,而次级用户的贷款定价水平更高,则会带来单客贡献的提升。

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